

该行认为行业竞争格局稳固,联邦为青霉素绝对龙头,随着需求趋稳,有望企稳回升。2)传统制剂及胰岛素:集采影响出清,胰岛素具备增长空间。抗生素制剂集采影响已出清,胰岛素出口增长趋势亮眼,后续还有德谷、德谷门冬双胰岛素等多个产品处于NDA/临床阶段,未来上市有望贡献更多增量。3)动保:经济型+伴侣型动物业务双轮驱动,深化原料药+制剂全产业链布局,有望进入快速发展期。 风险提示:新药研发不及预期风险、产
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